天风证券：兴业科技等待盈余才能上升

  （002674）发布三季报，公司2024年第三季度收入7.5亿，同增1%；归母净利0.5亿同减35%，扣非后归母净利0.5亿同减33%；2024年前三季度公司收入20亿同增4%，归母净利1.1亿同减37%，扣非后归母净利1亿同减33%；2024年前三季度公司毛利率21.27%同减0.3%；净利率7.7%同减2.88%。

  2024年前三季度公司财物减值丢失0.87亿元，2023年前三季度财物减值丢失0.48亿元，系一季度-3计提存货贬价预备添加所造成的。

  子公司向控股二级子公司联华皮革工业有限公司增资。公司全资子公司兴业出资国际有限公司拟以自有资金向其控股子公司联华皮革工业有限公司增资人民币4950万元，联华皮革的外方股东PT.CISARUACIANJURASRI也将按股权份额向联华皮革增资人民币50万元。

  本次增资事项完成后，联华皮革仍为兴业国际的控股子公司，兴业国际持有联华皮革99%的股权份额保持不变。

  印度尼西亚是国际第四人口大国，人口超2.7亿，有着非常大的消费潜力。一起印度尼西亚现在已是国际第四大鞋类生产国和第三大鞋类出口国，多家海外品牌在印度尼西亚设有加工基地。

  本次对控股二级子公司联华皮革进行增资，有利于确保联华皮革的日常流动资金需求，捉住当地制鞋产业链没有齐备的商场时机，完善公司海外产能布局，更好的服务海外品牌客户，推进公司全体外销事务快速开展。

  多基地布局与规划效应，现有安海厂区、安东厂区、子公司瑞森皮革、兴宁皮业、宏兴轿车皮革，以及控股二级子公司宝泰皮革、联华皮革（坐落印尼）等多个生产基地，产品包括鞋包带用皮革、轿车内饰用皮革、电子包覆皮革、二层皮革、二层胶原蛋白皮块等。

  因为具有强壮的产能，公司在原材料收购方面可以有用的进行资源整合，快速获取皮源的商场信息，对供货商有较强的议价才能，有用的操控收购本钱。此外多样化的产品、多元化的途径、多范畴的客户能确保产品的需求安稳，然后可以分摊固定费用，下降单位固定本钱，构成规划效应。

  调整盈余猜测，保持“买入”评级。根据2024年前三季度成绩体现，以及国内消费环境不确定性或连累公司订单，天风证券调整盈余猜测，估计公司2024-2026年每股盈余分别为0.5元/股、0.7元/股、0.9元/股（原值为0.6元/股、0.7元/股、0.9元/股），市盈率分别为19倍、14倍、11倍。